1998 FX - och valutaoptionsdefinitioner. ISDA, EMTA, Valutakommissionen. FX - och valutaalternativdefinitionerna är avsedda att användas vid bekräftelser av enskilda transaktioner som regleras av I ISDA Master Agreements 1992, ii International Foreign Exchange and Options Master Agreement FEOMA , International Foreign Exchange Master Agreement IFEMA och International Currency Options Market Master Agreement ICOM, var och en publicerad av Valutakommittén i samarbete med British Bankers Association, Kanadas valutamarknadskommitté och Tokyo Foreign Exchange Market Practices Committee och iii andra liknande Avtal Syftet med dessa definitioner är att tillhandahålla den grundläggande ramen för dokumentation av privata förhandlade valutakurs - och valutaoptionstransaktioner, inklusive de transaktioner som tidigare dokumenterats enligt ISDA FX och valutavalutgångar 1992 Dessa definitioner är en utvidgning av 1992 års definitioner och omslag Ett bredare utbud av valutor och transaktioner De viktigaste nya koncepten är införandet av vissa avbrottshändelser och avbrott av återgångar, vilket gör att parter i en transaktion kan fördela vissa händelsesrisker genom att tillhandahålla en överenskommen metod för att avveckla en transaktion vid förekomsten av dessa händelser Dessa begrepp kan vara tillämpliga på vissa valutatransaktioner, till exempel de som inbegriper nya valutamarknader. Lägg till en recension och dela dina tankar med andra läsare Var den första. NÄR RELEASE. For omedelbar release tisdag 6 december 2005. För mer information, vänligen Contact. The nya 2005 Barrier Option Supplement till 1998 FX och Valuta Alternativ Definitioner. NEW YORK Tisdag 6 december 2005 - Den internationella swaps och Derivatives Association, Inc utrikesutskottet och EMTA, Inc meddelar gemensamt publiceringen av 2005 Barriärmöjlighetstillägg till 1998 års valuta - och valutaoptionsdefinitioner Tillägget 2005 kommer att möjliggöra marknadsaktörer Att enkelt dokumentera en mängd olika hinder och binära alternativ inom ramarna av 1998-definitionerna 2005 års tillägg fastställer gemensamma referensvillkor för en växande sektor på valutamarknaden och bör erbjuda fördelarna med effektiva dokumentationsprocesser och ökad rättssäkerhet för marknadsaktörer. Förklaringar till 2005-tillägget illustrerar hur barriär - och binära alternativ kan bekräftas enligt dess villkor och medföljande praktikanteklarationer förklarar dess bestämmelser. Matriser med bästa praxisrekommendationer för att specificera vissa bekräftelsevillkor enligt 2005-tillägget publiceras också och kommer att uppdateras periodiskt av Co-sponsorerna. ISDA är den globala handelsorganisationen som representerar ledande deltagare i den privata förhandlade derivatbranschen ISDA charterades 1985 och har idag mer än 650 medlemsinstitut från 47 länder på sex kontinenter. Dessa medlemmar inkluderar de flesta av världens stora institutioner Som handlar privat Ly förhandlade derivat, liksom många av företagen, statliga enheter och andra slutanvändare som är beroende av derivatfria derivat för att effektivt hantera de finansiella marknadsriskerna som är förknippade med deras centrala ekonomiska aktiviteter. Information om ISDA och dess verksamhet finns tillgänglig på Association s webbplats. ISDA är ett registrerat varumärke tillhörande International Swaps Derivatives Association, Inc. Derivatives dokumentation. I det här avsnittet beskrivs den vanliga OTC-derivatdokumentationen som finns tillgänglig för att dokumentera några av de riskhanteringsinstrument som beskrivits tidigare. Den standardiserade OTC-säkringsdokumentationen för närvarande Tillgänglig faller i stor utsträckning i två kategorier av produktdokumentation och produktspecifik dokumentation och har formen av masteravtal enligt vilka ett antal transaktioner kan dokumenteras. Användare av dessa masterkonventioner gynnar inte bara det enkla att dokumentera flera transaktioner under en enda Överenskommelse men också från en förmåga enligt många ländernas lagar till nettobelopp under dessa transaktioner. Principen i produktionen av standardiserad multivarerivatdokumentation är International Swaps and Derivatives Association, Inc ISDA, som bildades 1985 av företrädare för Internationell ba Nks, företag och andra företagsorganisationer De centrala dokument som publicerats av ISDA är de två överenskommelserna från 1992 om överenskommelse om gränsöverskridande överenskommelse och det lokala valutasammanhängande överenskommelse om mästerskap som den tidigare är den vanligaste och 2002 års version av den multinationella gränsöverskridande mästaren Överenskommelse se för uppdateringar här. Konflikter har gjorts för att reflektera medlemmarnas erfarenheter av att använda dokumenten och förändringar i marknadspraxis under det interna årtiondet. Det finns inga planer på att publicera en 2002-version av den lokala valutasammanhängningsavtalet. Ses nedan, innebär det gränsöverskridande huvudavtalet att täcka ett nästan obegränsat antal derivattransaktioner. Därför är det betydligt längre och mer komplext än produktspecifik dokumentation. ISDA-dokumentationen har ökat organiskt de senaste decennierna. ISDA har publicerat detaljerad Uppsättningar av definitioner, som inkluderar former av handel bekräftar Som omfattar olika kategorier av derivatprodukter, till exempel 1998 års valuta - och valutaoptionsdefinitioner 2002 Equity Derivatives Definitioner 2011 Equity Derivatives Definitioner 2003 Kreditderivat Definitioner 2005 Definitioner av råvaror 2008 Inflation Derivat Definitioner 2006 Fund Derivat Definitioner och 2007 egendom Index Derivatives Definitioner samt en detaljerad uppsättning generella definitioner, vars senaste version är 2006 ISDA Definitions. ISDA uppdaterar dessa uppsättningar definitioner från tid till annan för att inkludera nya typer av transaktioner och att spegla aktuell marknadspraxis. Till exempel, Ett tillägg från maj 2003, ett matristillägg för 2005, ett 2005-tillägg till Monoline och ett tillägg till ISDA-kreditderivatdefinitionerna för 2003, samt definitionerna av IDSA 2014-kreditdefinitioner som diskuteras nedan och ISDA Equity Derivatives Definitions för 2011 revidera, expandera och Omstrukturera den tidigare 2002 ISDA Eq Definitioner av definitioner, trots att de flesta deltagare fortsätter att använda definitionerna för 2002. Dessa definitioner kan uttryckligen införlivas i ett ISDA-överenskommelse eller en handelsbekräftelse, oftast den senare som de är av särskild användning för att utarbeta bekräftelser för olika typer av produkter som handlas , Och för att tillhandahålla överenskomna villkor och fallbacks för oväntade händelser. För att hjälpa marknadsaktörer har ISDA även publicerat User s Guides till dess huvudavtal och vissa definitioner. Det är dock rättvist att säga att dokumenten utgör en formidabel organ för Uninitiated, trots guiderna, som inte är avsedda att ersätta juridisk rådgivning. ISDA har också publicerat en rad dokument som gör det möjligt för parter att sätta in säkerheter eller marginaler. För närvarande är de vanligaste engelska lagversionerna av dessa Är 1995 ISDA Credit Support Annex som använder en titelöverföringsmetod för säkerställande av förpliktelser och th E 1995 ISDA Credit Support Deed, som använder en säkerhetsränte metod. ISDA har också publicerat 2001 års marginalbestämmelser, som inkluderar både titelförsättnings - och säkerhetsräntaansatser inom ett dokument för användning som det är lämpligt med gemensamma operativa bestämmelser. I detta skede 2001 Marginavsättningar har inte blivit allmänt antagna. År 2013 publicerade ISDA ISDA Standard Credit Support Annex som är utformat för att ytterligare standardisera marknadspraxis och anpassa mekaniken och ekonomin för säkerställande mellan de bilaterala och clearade OTC-derivatmarknaderna vi diskuterar central motparts clearing av OTC Derivat senare nedan. Senast publicerade ISDA 2014 ISDA Credit Derivatives Definitions, som är en fullständig översyn av 2003 ISDA Credit Derivatives Definitions 2014 ISDA Credit Derivatives Definitioner introducerar flera nya villkor för kredit default swaps, inklusive en ny kredit händelse för vissa Finansiella referensorgan som kommer att vara t Riggerad av en regeringsinitierad borgen-i en avsättning för leverans av intäkterna av bailed-in skuld eller en omstrukturerad referensskyldighet i stället för den ursprungliga skyldigheten mer avgränsning mellan senior och efterställda kredit default swaps en expansion av de typer av tillgångar som kan Levereras som avveckling för statsobligationsswappar och antagandet av en standardiserad referensskyldighet över alla standardiserade standardiseringsväxeltransaktioner på samma referens - och anställningsnivå. ISDA-kreditderivatdefinitionerna för 2014 är planerade att antas av marknaden I september 2014 och ISDA kommer att utarbeta ett protokoll som gör det möjligt för marknadsaktörerna att tillämpa de nya definitionerna på vissa befintliga transaktioner och därigenom eliminera skillnader mellan de befintliga transaktionerna och nya transaktioner som ingåtts i 2014-ISDA-kreditderivatdefinitioner. Produktspecifik dokumentation. Långt som utvecklingen av produktspecifik OTC d Dokumentationen för erivativ är den roll som den brittiska bankföreningsorganisationen BBA har varit central. BBA publicerade bland annat FRABBA-villkoren 1985 för användning med terminskursavtal, Internationella valutamarknadsoptionsmarknaden ICOMs villkor och avtal tillsammans med guider till både 1997 för Användning i samband med valutaoptionstransaktioner och International Foreign Exchange Master Agreement IFEMA och IFEMA-villkoren tillsammans med guider till båda 1997 för användning med valutaterminskontrakt och valutaterminstransaktioner. BBA offentliggjorde också 1997 års valutaöverenskommelse och Options Master Agreement FEOMA Vilka parter kan använda för att dokumentera valutaterminskontrakt och valutaterminer samt valutaoptioner FEOMA är en sammanslagning av IFEMA och ICOM. Valutakommittén, tillsammans med BBA, publicerade nyligen 2005 års internationella valutamarknad och valuta Alternativ Master Agreement IFXCO som uppdaterar ICOM, IFEMA och FEOMA av inco Rporating termer från 1998 FX och Valuta Alternativ Definitioner publicerade av ISDA, EMTA branschorganisationen för tillväxtmarknaderna och Valutakommittén samt rekommendationer från Global Documentation Steering Committee. I samarbete med BBA, och modellerade noggrant I tidigare versioner av IFEMA - och ICOM-dokumenten publicerade London Bullion Market Association LBMA 1994 IBMA för användning med spot-, forward - och optionstransaktioner i guld och silver. FRABBA, ICOM, IFEMA, FEOMA och IBMA beskrivs mer detaljerat Senare i detta avsnitt Observera att ICOM, IFEMA, FEOMA och IFXCO nu är främst sponsrade av Valutakommittén och kan erhållas från Financial Markets Lawyers Group hemsida här. ISDAs huvudavtal innehåller allmänna villkor för parterna Transaktioner, tillsammans med ett schema Schemat ger parterna möjlighet att anpassa huvudavtalet till deras krav genom komp Val av alternativa operativa bestämmelser och ändring av överenskommelse om överenskommelse där så är lämpligt. Huvudavtalet för lokal valuta är avsett att användas där båda motparterna är i samma jurisdiktion och inga internationella frågor behöver lösas. Internationella bestämmelser som finns i gränsöverskridande huvudavtal såsom de som täcker källskatt och andra skattefrågor, avtalsmässig valuta och jurisdiktion Första gången en transaktion ska ingås mellan två parter, kommer de sannolikt att förhandla om villkoren i schemat och därefter Genomföra huvudavtalet Det är dock viktigt att komma ihåg att huvudavtalet helst bör ingås innan parterna går in i en transaktion. Varje transaktion som ingås mellan två parter är generellt ingiven av parterna i telefon och framgår av en skriftlig bekräftelse Som anger villkoren för transaktionen och vilka Är vanligtvis förberedd av en part och skickas via telex telefax elektronisk meddelandesystem till den andra parten. Mottagarparten kommer då att underrätta den första parten om någon oenighet med någon av de angivna villkoren eller om dess överenskommelse med sådana villkor. En gång en bekräftelse finns i Överenskomna formuläret utgör ett tillägg till och styrs av huvudavtalet. Det är meningen att alla transaktioner som ingås enligt villkoren i huvudavtalet utgör ett enda avtal mellan parterna. En viktig fördel med ett huvudavtal är att Parter kan väsentligt minska sin kreditexponering mot varandra, eftersom det i allmänhet är möjligt, med förbehåll för relevanta insolvenslagar, vid händelse av en händelse av standard eller uppsägningshändelse som definieras för att avsluta samtliga transaktioner samtidigt och netto de termineringsvinster som härrör från lönsamma transaktioner mot Termineringsförluster som härrör från förlusttransaktioner Det här kallas närliggande netting Netting provis Ioner gäller också under en överenskommelsens livslängd där betalningar som betalas från en part till den andra och vice versa är i samma valuta och betalas samma dag. Detta kallas betalningsnät För att dessa betalningsnätbestämmelser ska kunna gälla Att ansöka om två eller flera transaktioner som regleras av deras ISDA-överenskommelse, måste parterna göra ett val i schemat eller i en bekräftelse se nedan. Huvudavtalet 1992 och 2002 var uppdateringar av två huvudavtal som offentliggjordes 1987 och omfattar många Typer av swap inklusive ränteswapar, bas swappar, terminsräntor, råvaru swaps, råvaruprodukter, aktieswapar, aktieindex swappar, valutatransaktioner, räntesatser, caps och collars, valutaswappar, kreditderivat, returswappar och så På Det bör noteras att begreppet transaktion som används i masterkontrakten 1992 och 2002 inte innebär någon uppenbar begränsning av de typer av transaktioner som kan vara tra Företag som skrev under 1987-versionen bör överväga att ersätta den med en senare version om de till exempel vill handla några av de nyare typerna av finansiella instrument. Uppsättningen ska ske genom att leveransleverans inte tillgodoses i 1987-versionen eller i sitt 1987-dokument föreskrev inte att en utebliven sum skulle betalas till en försumlig part. Det finns några andra signifikanta skillnader mellan avtalen 2002 och 1992. En av de viktigaste förändringarna är den beräkningsmetod som används vid transaktioner Avslutas efter en händelse av standard eller uppsägningshändelse Denna nya metodik är avsedd att ta itu med några av svagheterna i den tidigare metoden som uppdagades under perioder av marknadsstress i slutet av 1990-talet. Syftet är att erbjuda större flexibilitet och ännu mindre Osäkerhet, vid bestämning, med rättvisa och kommersiella metoder, ett slutligt belopp baserat på att den ekonomiska ekvivalenten av materiella villkor för avslutande tran reproduceras Sactions Dessutom har en ny uppsägningshändelse baserad på force majeure eller state act ingått. Andra förändringar, av vilka det finns många, återspeglar utvecklingen i marknadspraxis och ändringar som vanligen gjordes i 1992-avtalet. ISDA har också publicerat ett ändringsavtal Och ett protokoll som gör det möjligt för parternas önskemål att utesluta beräkningsbestämmelserna i 1992 års huvudavtal kan ersättas med beräkningsbestämmelserna för 2002, om parterna så önskar. Som en sista punkt bör man alltid komma ihåg att de generiska huvudavtal måste Användas med viss försiktighet vissa bestämmelser kan behöva läggas till eller modifieras i förhållande till en viss transaktion eller för specifika motparter. En översikt över de viktigaste frågorna diskuteras i följande avsnitt. Några frågor som ska beaktas när man fyller i ett schema till en ISDA-huvudavtalet, som i allmänhet är uppdelat i fem delar, men det är självklart att ytterligare delar kan läggas till är en sammanfattad belo W och vissa skillnader mellan masterkontrakten 1992 och 2002 noteras. Detta handlar om bestämmelser om tidig uppsägning Parterna kan förhandla om vilka typer av misstag som koncernmedlemmar kommer att leda till att transaktionerna upphör. De kan också bestämma om vissa insolvensrelaterade händelser Kommer, med förbehåll för relevanta insolvenslagar, automatiskt säga upp transaktioner utan att någon av parterna vidtar åtgärder, är den avsedda fördelen med ett sådant arrangemang att försöka se till att den icke-försummande partens uppsägningsrättigheter kan utnyttjas innan det påbörjas Insolvensregler som kan gälla för den andra parten. Avhängigt av den berörda jurisdiktionen kan detta inte vara nödvändigt eller fördelaktigt, eller till och med effektivt, och beslutet att anta en sådan bestämmelse måste därför vägas mot nackdelen med uppsägning som uppstår utan Parti är medveten om det faktum Det kan innebära att den icke-försummande parten fortsätter att göra betalningar a Fter uppsägning vid en tidpunkt då den relevanta marknaden skulle kunna gå negativt Parterna kan också ange eventuella ytterligare uppsägningshändelser som de anser nödvändiga, till exempel om ägarbyte. Slutligen kan parterna i denna del av 1992 års schema också välja båda Hur uppsägningsbetalningarna kommer att beräknas marknadsnotering eller förlust och hur betalningarna ska göras första metoden eller den andra metoden. Den första uppsättningen alternativ är osannolikt att leda till en betydande skillnad i belopp men om de föreslagna transaktionerna inte regelbundet handlas Då andrahandsvalet skulle vara mer lämpligt I 2002 års huvudavtal har element i marknadsnotering och förlust kombinerats i en enda beräkningsmetod så ingen val behövs. Skillnaden mellan den andra uppsättningen alternativ är huvudsakligen att den första metoden kommer att Inte kräva att den icke-försummande parten gör någon betalning till den försummade parten, även då tillämpningen av betalningsmåttet Innehållsreglerna visar att det finns ett nettobelopp från den icke-försummande parten. I praktiken är den andra metoden fullständiga tvåvägsbetalningar alltid utvalda, inte enbart på grundval av rättvisa men också eftersom valet av den första metoden kommer att resultera I banker och värdepappersföretag som mottar en ofördelaktig behandling med avseende på deras reglerande kapitalkrav och även i vissa jurisdiktioner. Första metoden kan inte vara verkställbar I 2002 års huvudavtal är alla betalningar gjorda med användning av andra metoden, även om denna terminologi nu är överflödig och, Inget val behövs. Det handlar om källskatt och om parterna kan betala belopp utan källskatt och ta emot belopp brutto Skatteförklaringarna avser enbart källskatt och tar inte upp andra skattefrågor som mervärdesskatt, kapitalvinstskatt , Stämpelskattens reserveringsskatt eller stämpelskatt Betalningsmottagarens beskattningsrepresentationer uttrycks för att alltid göras, medan Betalaren görs endast på det datum då en transaktion ingås. En brittisk part bör också överväga huruvida betalningar som den gör vid transaktioner kan vara avdragsgilla utgifter vid beräkningen av dess brittiska bolagsskatteplikt. Skattebehandlingen av betalningar i Storbritannien under derivattransaktioner är komplicerat och företag bör alltid söka specifika råd om skattemässiga konsekvenser av sådana transaktioner innan de träder i kraft. Det handlar om den information som varje part åtar sig att leverera till den andra. Detta kommer ofta att innehålla skattefördragsformer, handlingar och certifikat I syfte att erhålla dubbelbeskattningsfördrag Övriga handlingar som en part kan begära omfattar kopior av konstitutiva handlingar, styrelsens beslut, undertecknande myndighet, underskrifter och andra företags auktorisationer. Det är under alla omständigheter bästa praxis att en part i ett överenskommelse om övervakning verifierar Att dess motpart har den nödvändiga makt och kapacitet att komma in i Transaktioner som omfattas av avtalet och sådana handlingar kan hjälpa till vid bedömningen av detta. Konkreta handlingar från någon motpart i synnerhet objektklausulen i en företags motpart bör granskas noggrant för att säkerställa att motparten har nödvändig kapacitet att överföra alla produkttyper avsedda att Parterna och i förekommande fall försäkra sig om säkerheter. När de handlar med utländska motparter eller utländska kreditstödleverantörer kan lokala juridiska yttranden anses nödvändiga för att bekräfta en parts förmåga att ingå huvudavtalet och transaktionerna enligt det eller att Tillhandahålla kreditstöd. Ytterligare dokumentation som visar på förfallande auktorisation kan krävas från motparter som till exempel är byggnadsföreningar, kommuner, fonder, välgörenhetsorganisationer eller försäkringsbolag och dessa bör övervägas från fall till fall, i förekommande fall, när parterna anländer till befälhavare Avtal med sådana typer av motparter shoul D söka juridisk rådgivning om vilka typer av tillstånd och annan komfort som behövs Dessutom kan, som nämnts nedan, extra uppgifter om kapacitet behöva infogas i transaktionsdokumentationen. Det bör noteras att om en motpart inte har tillräcklig styrka Att ingå i huvudavtalet, kan huvudavtalet och alla transaktioner enligt det här betraktas vara ultra vires och ogiltiga, trots att det ingår extraordningar. Detta är en grupp av diverse avsättningar, om en av parterna ska ingå transaktioner ur Olika kontor filialer, dessa bör specificeras och de skattemässiga konsekvenserna beaktas. I samband med detta finns en viktig bestämmelse om skyldigheter för dessa kontor och filialer som motsvarar hemmakontorets uppgifter. Detta skulle vara fallet enligt engelsk rätt men inte nödvändigtvis Så i andra jurisdiktioner Det finns också en bestämmelse i denna del om betalningsnät. Villkoren för befälhavaren a Greement ger betalningar i samma valuta för samma enskilda transaktion som betalas samma dag som ska nettas. Schemat gör det möjligt för parter att ändra denna bestämmelse att gälla för några specifika eller alla transaktioner och vid behov tillämpa från en Specificerat datum Genom att ändra denna bestämmelse kan parterna underlätta cross-product netting. Men på grund av bristande operativ förmåga kan många parter inte komma överens om nätning, särskilt över mer än en transaktion. Särskild försiktighet bör utövas för att slutföra denna del av 1992 års schema sedan det som nämnts ovan kommer en noggrann läsning att avslöja att borttagandet av en viss bestämmelse i huvudavtalet har den motverkande effekten att tillämpa dessa nettningsbestämmelser på alla transaktioner mellan parterna i 2002 Versionen har förenklats. Part 4 är också den plats där eventuella kreditstödsdokument, t. ex. garantier, komfortbrev, säkerhetsdokumentation Ts ska specificeras tillsammans med namnet på den part som beviljar stödet. Dessutom anges den styrande lagen här Dessutom innehåller 2002-schemat texten i ISDA: s förhållande mellan partiernas representation där parterna representerar att de har fattat självständiga beslut för att komma in In i transaktioner, att de inte handlar i fiducial kapacitet osv. Och samtycke till telefoninspelning av konversationer, vilka båda vanligen adderades till del 5 i 1992-schemat. Denna del andra bestämmelser framgår av blank för att tillåta extra Bestämmelser som parterna ställer krav på. Sådana bestämmelser kan innefatta. tilläggsavvikelser, till exempel att nedräkningen av en parts kreditbetyg utgör en händelse av misstag. Tilläggsförklaringar och eller förbund där en av parterna är Ett utländskt företag, ett byggföretag eller ett försäkringsbolag eller att täcka en situation där en av parterna agerar som agent och inte som huvudman Agenturrepresentation har inkluderats i 2002 års huvudavtal enligt avsnitt 3 g, som kan tillämpas eller disappliceras i del 4 i 2002 års schema. När det gäller 1992-schemat, en avregningsklausul för att möjliggöra Icke-försummande partiuppsättning av partiets uppsägningsbetalning och pengar som den andra parten ålägger enligt andra avtal ingår en avräkningsklausul enligt dessa villkor i huvudavtalet 2002 för sig i avsnitt 6 f. escrow-bestämmelser för att ta itu med potentiella problem Som härrör från tidsskillnader mellan de platser som varje part betalar ut, dvs. en part kan göra en betalning när den är skyldig att göra det i den relevanta tidszonen men då misslyckas med att få betalning på grund av den från den andra parten i den här situationen Tillhandahållande kan göras för en tredje part att hålla betalningar i spärr och endast frigöra en betalning när den har erhållit motsvarande betalning från den andra parten och för att ta itu med en situation där en part konsekvent är köpet Om ett options - eller räntesats eller golv i det här fallet är köparens skyldigheter uppfyllda vid transaktionens början genom betalning av ett premie och det kan därför anses lämpligt att begränsa händelserna i felet så att de i allmänhet Tillämpas inte på köparen när den har betalat alla premier på grund av den andra parten. ISDA har lanserat olika dokumentationsprojekt sedan Lehman Brothers insolvens i september 2008, tack vare några av de lärdomar som lärt sig i krisen och svarade också på samtal från EU och Amerikanska tillsynsmyndigheter för ökad transparens och standardisering på derivatmarknaden. ISDAs närakontrakts protokoll tillåter parterna att komma överens om att i händelse av motpartsstandard ska de använda värderingsmetod för närbelopp för att värdera handeln. Mervärdesvärdering, som infördes i 2002 års huvudavtal, skiljer sig från marknadsnoteringsmetoden genom att det ger deltagarna större flexibilitet vid värdering där mark TIF kan också vara svårt att erhålla. ISDA har också införlivat eller hårdkoppling till sina standardbestämmelser för standardiserad betalningsbyte för auktionsavveckling av kontrakt efter en standard eller annan kredithändelse på ett företag som refererats i kredit default swap-transaktioner. En ny ISDA-bestämningskommitté Gör bindande bestämningar på frågor som om en kredithändelse har inträffat, huruvida en auktion kommer att hållas och huruvida en viss skyldighet kan levereras. Dessa förändringar, i kombination med förändringarna i marknadspraxis som stöder standardkuponger för kreditswappar, är avsedda att Introducera större säkerhet i transaktions-, operationella och riskhänsyn för behandling av kredit default swaps. ISDA är aktivt involverad i att skapa tillgång till central motparts clearing för privat förhandlade derivat och publicerade gemensamma principer för upphandlingsavtal för central clearing i november 2009 och , Senast, ISDA FOA Client Cleared OTC Derivatives Addendum Central Offentliga Clearing, och Addendumet, diskuteras ytterligare nedan. I mars 2010 såg lanseringen av International Islamic Financial Market IIFM och ISDA av ISDA IIFM Tahawwut Hedging Master Agreement, ett genombrott i islamisk finans och risker Ledning Avtalet markerar införandet av den första globalt standardiserade dokumentationen för privat förhandlade islamiska säkringsprodukter. Dessa villkor, som infördes av BBA 1985 för användning med terminsavtal, är främst avsedda att användas av banker i Londons interbank Marknad Om en icke-bank använder FRABBA villkor kan de behöva ändras. Exempelvis föreskrivs i avsnitt 1 3 att båda parter har ingått detta terminsavtal enligt normal bankpraxis. Det kan krävas ytterligare tillägg, t. ex. Vad gäller kapacitet och skatteposition som beskattningsrepresentation ges endast den dag som överenskommelsen överensstämmer Åtgärd är ingått och upprepas inte därefter. När ett terminsavtal är gränsöverskridande kan vissa ändringar vara nödvändiga. Avslutningsbestämmelserna i FRABBA-termerna anses också av vissa att inte vara omfattande. Till exempel innebär olaglighet inte att avtal upphör Konsekvenserna av uppsägningen sker på ett generellt ersättningsbasis. ICOM, IFEMA, FEOMA, IFXCO och IBMA. Dessa dokument, som nämnts ovan, publicerades av BBA i fallet med ICOM, IFEMA, FEOMA och IFXCO och av LBMA i IBMA-fallet med avseende på valutaoptioner, spot - och valutatransaktioner samt bullion spot-, forward - och optionstransaktioner. ICOM, IFEMA och FEOMA har ett schema där parterna kan ange frågor som avtalets tillämpningsområde Kontor genom vilka transaktioner som görs enligt dokumentet kan ingås, de kontor för vilka nettningsbestämmelserna i dokumenten ska tillämpas, betalningsinbetalningar Förordningar, nettningsbestämmelser, tröskelbelopp, tilläggsarrangemang, val i fråga om automatisk uppsägning, styrande lag, samtycke till behörighet, ombud för processförhandlingar och vissa ytterligare tillsynsföreskrifter. IFEMA och FEOMA-tidtabellerna innehåller även val med avseende på Kontantavveckling av valutatransaktioner IBMA-schemat är begränsat och möjliggör för parterna att specificera sådana saker som kontor avseende vilka nettningsbestämmelser som ingår i avtalet ska tillämpas och utlösningsbeloppet avseende överföringsbestämmelser i dokumentet. De viktigaste bestämmelserna i ICOM, IFEMA, FEOMA och IBMA inkluderar avvecklings - och nyhetsnätbestämmelser, avvecklings - och likvidationsbestämmelser, force majeure-bestämmelser och, när det gäller ICOM, innehåller FEOMA och IBMA detaljerade bestämmelser om övningen inklusive automatisk träning Av avräkning och nettning av optioner Skatteavdrag inklusive momsbestämmelser avseende Bullion i dessa dokument finns i standardform och därför behöver man normalt inte förhandla från fall till fall, även om de borde tas upp från skatteperspektiv. IFXCO är en uppdatering av ICOM, IFEMA och FEOMA The IFXCO contains provisions recommended by the Global Documentation Steering Committee as part of its efforts to improve and co-ordinate all types of master agreement for derivatives transactions in response to the Long-Term Capital Management insolvency in 1998, including changes to provisions for cross - default, involuntary bankruptcy default, adequate assurances, force majeure, default notices and bankruptcy events of default The IFXCO also incorporates the terms of the 1998 ISDA FX and Currency Option Definitions The IFXCO has an Adherence Agreement instead of a Schedule, although the two documents have much the same effect In contrast to the FRABBA terms, the ICOM, IFEMA, FEOMA, IFXCO and IBMA are designed for use by companies and thus d o not require specific amendment in this regard. Where no executed master agreement exists, there are ICOM, IFEMA, FEOMA and IBMA terms which seek to reflect the standard market practice for currency options, foreign exchange and bullion transactions as the case may be Each document, by its terms, purports to apply to all transactions between two parties falling within the scope of the document, even where the parties have not executed the document. The document will only apply automatically in this way if the parties have not executed another appropriate master agreement and if one of the parties is acting through an office located in the UK Since the terms are not specifically negotiated they contain certain fall-back positions in respect of matters which would otherwise be expressly agreed such as the trigger amount for cross-default purposes The application of each of the ICOM, IFEMA, FEOMA and IBMA in the form of terms provides a useful fall back where transactions are, for example, executed before a master agreement has been put in place. However, it is probably the case that a considered and negotiated master agreement, rather than the terms, will be more likely to achieve the desired result in most cases. EMIR and central counterparty clearing of OTC derivatives. Regulation EU No 648 2012 of the European Parliament and of the Council of 4 July 2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories EMIR , which has direct effect in this jurisdiction, imposes a range of obligations on parties to OTC derivatives contracts in some cases, irrespective of whether a party is a financial counterparty FC or a non-financial counterparty NFC Consequently, one of the effects of EMIR is that entities that were previously unregulated in relation to their derivatives transactions e g many corporates will now have to comply with all applicable EMIR obligations. At the time of writing, a number of those obligations are now effective e g risk mitigation obligations in relation to timely confirmations, dispute resolution, portfolio reconciliation, portfolio compression and reporting The headline EMIR obligation that all standardised OTC derivatives between certain parties broadly, FCs and NFCs that have exceeded the clearing threshold should be cleared through central counterparties is now expected to be introduced from spring 2016 beginning with certain classes of interest rate swaps The EMIR obligation that non-cleared trades should be appropriately collateralised is now expected to be introduced from autumn 2015, subject to certain phase-in provisions Similar regulatory changes are being implemented in the United States and internationally to enable fulfilment of G20 commitments. Unsurprisingly, this regulatory change will have an impact on documentation for both non-cleared and cleared OTC derivatives The precise details will depend on the classification of the parties and, in relation to clearing, the choice of clearing member dealer and CCP. A number of CCPs are starting to offer buy-side access for credit, interest rates and FX clearing, and have developed or are developing their own standard form documentation In addition, ISDA and FIA Europe previously known as the Futures and Options Association FOA have published a template the ISDA FOA Client Cleared Derivatives Addendum for use by cleared swaps market participants to document the relationship between a clearing member and its client for purposes of clearing OTC derivatives transactions across CCPs ISDA has also been developing a number of protocols and forms of agreement to assist parties with their EMIR compliance more generally These include the ISDA 2013 EMIR NFC Representation Protocol, the ISDA 2013 EMIR Portfolio Reconciliation, Dispute Resolution and Disclosure Protocol and the ISDA EMIR Timely Confirmation Amendment Agreement Form.
No comments:
Post a Comment